電子元器件行業(yè):第一支半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金正式成立

時間:2013-12-19 20:48　來源:索誠轉(zhuǎn)軸　作者:索誠轉(zhuǎn)軸　點擊: 次

電子元器件行業(yè):第一支半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金正式成立

內(nèi)容摘要:    重大事件:12月18日,發(fā)改委、工信部和北京市政府共同成立北京市集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金,對一批骨干企業(yè)、重大項目和創(chuàng)新實體或平臺進行投資,目前開始公開篩樣金管理人。

我們認(rèn)為不排除其他集成電路領(lǐng)先城市(比如上海)推出類似基金的可能性。 

   亮點1:市朝導(dǎo)向,國有資本僅占30%。基金總規(guī)模300億元,其中政府出資90億元,其余引入民間資本;由母子基金(1+N)模式構(gòu)成,即設(shè)立1支母基金(政府全資90億)及N支子基金;聘請專業(yè)基金管理人進行投融資決策;7年投融資周期+5年項目退出周期。  
  
亮點2:制造和裝備的投資規(guī)模比芯片設(shè)計大得多。一個核心項目是參與中芯國際北京12寸28nm先進芯片生產(chǎn)線(總投資72億美元),首期設(shè)立制造和裝備(60億)、設(shè)計和封測(20億)兩支子基金。

其中,1)裝備和制造基金,投生產(chǎn)線和裝備項目,年化收益5%以內(nèi)時,優(yōu)先社會資金;

2)設(shè)計和封測子基金。年化收益5%以內(nèi)時,優(yōu)先母基金(國資);年化收益超過5%以上才按階梯式收益分配模式進行分配。    市場此前可能忽視了半導(dǎo)體制造端的機會。大陸芯片進口額高達1650億美元,自給率不到20%,而且低端;單條20nm半導(dǎo)體工廠投資高達100-120億美金,16nm以下全球只剩下臺積電、三星、Intel三大廠商,未來在高端芯片制造領(lǐng)域可能出現(xiàn)“產(chǎn)能為王”的局面;中國大量的FablessIC設(shè)計公司可能無法獲得先進工藝的及時支持,產(chǎn)業(yè)安全面臨嚴(yán)重威脅。迫切需要在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域投入巨資,將差距縮小到12-24個月內(nèi),現(xiàn)在只是開始。    要充分理解“市朝”扶持的含義。

1)以企業(yè)為主體,以市場為導(dǎo)向,不走行政指導(dǎo)下的“趕超戰(zhàn)略”;
2)市朝是國企改革的核心,半導(dǎo)體領(lǐng)域有重量級央企(比如CEC);
3)不僅支持自主研發(fā),也可能綜合采用反壟斷調(diào)查、提高關(guān)稅、中外合資,外請專家,購買專利,跨境并購等扶持措施,有望明顯提升政策的綜合成效。  

  國家安全+國企改革兩大主題有望持續(xù)推升產(chǎn)業(yè)鏈股票的估值,去IQT大勢所趨,直接受益的股票包括:同方國芯(民用+軍用IC)、上海貝嶺(CEC旗下的半導(dǎo)體資本平臺)、七星電子(半導(dǎo)體設(shè)備)、上海新陽(半導(dǎo)體化學(xué)品)、長電科技(封測,直接受益于海思、展訊和銳迪科的崛起),華天科技(TSV先進封裝)、蘇州固锝(封測,MEMS)、北京君正(低功耗MIPS處理器,應(yīng)用于穿戴式設(shè)備);新增中芯國際、國民技術(shù)。    風(fēng)險:政策力度低于預(yù)期,遭遇更嚴(yán)厲的技術(shù)封鎖。